华商和涉俄中企务必防范年底前可能到来的卢布贬值风险

 上周五，在油价暴跌的驱动下，卢布兑美元从65.5跌至68.4，下跌1.37％，卢布开始贬值。事实上，在11月19日发表的《卢布仍然面临暴跌风险》一文中，我就发出预警；卢布的喘息可能是暂时的,仍然面临暴跌风险。年底临近，卢布面临油价下跌、外债偿还的高峰期和美联储将在12月再次加息等不利因素，卢布的贬值风险加大。在今年年底，卢布兑美元可能贬至67至68，不排除突破70卢布的可能性。俄罗斯物流的客户需要多加注意。

    上周布伦特原油周线下跌11.79%，但由于税收期开始、卢布被低估以及美国制裁压力风险降低，卢布没有随油价大幅下跌，但随着纳税期的高峰期的终结和年底各种不利因素的影响，卢布即将开始贬值周期。

    刚刚过去的一周，受到多重利空因素的打压，国际油价大幅下跌，美原油大跌11.64%，录得2014年11月底以来最大单周跌幅，也是周线连续第七周下跌，最低触及50.15美元/桶，为2017年10月12日以来最低，距离10月初触及的近四年高点76.90美元/桶已经下跌了超过30%。布伦特原油周线下跌11.79%，也是连续第七周下跌，一度创逾一年新低至58.41美元/桶。中俄资讯网财经评论。

    导致这次油价大幅下跌的原因主要有几个方面，其一是美国和沙特原油产量处于历史记录高位，其二是市场对全球经济增长的预期比较悲观，拖累了需求增速预期；其三是美国原油库存数据连续第九周增加，创出2017年3月以来最长连续增长纪录，加剧了市场对供给过剩的担忧；此外，市场对OEPC未来的减产力度还存在疑虑，加上美对伊朗制裁的利好消息被严重透支，这些因素共同促使油价大幅下跌。

    目前市场将希望寄托在将于12月6日在维也纳举行的OPEC各国部长会议上，该会议将决定未来六个月的生产政策，减产将极有可能成为议程的首要议题。作为OPEC实际领导人的沙特阿拉伯暗示，从明年年初开始该组织将减产约140万桶/日。但美俄两国却成为此次OPEC能否成功减产的重要影响因素。俄罗斯强调，希望与OPEC合作，但不确定是否需要减产。然而，美国总统特朗普则明确表示，他不希望油价上涨，许多分析人士认为，沙特阿拉伯正受到美国方面的压力，要求其抵制欧佩克其他成员国的呼吁，即降低原油产量。有分析师表示，如果欧佩克在下个月的会议上决定减产，油价可能会大幅回升。但如果欧佩克不减产，油价可能会降得更多：美国原油在短期内有可能跌至每桶50美元以下。

    投行摩根士丹利警告称：“中东产油国主导的集体减产行动可能不会收到理想中的效果，作为全球定价标准，布伦特交割标的物属轻质原油，而可能参与减产的国家多为中质和重质原油输出国。”该投行补充道：“由于多个国家产量创历史新高，市场呈现出结构性供给过剩局面，OPEC减产无法彻底避免价格崩盘，只是把崩盘的时间后移罢了。”

    不过从技术面来看，由于连续七周暴跌，乖离度过大，技术上有一定的反弹需求，近期油价反弹可能很快到来，卢布当然会随之反弹。但现在说油价止跌向上还言之过早，还未见明显的底部形态，不排除反弹后继续下跌的可能性。因此，华商和涉俄中企不要对卢布升值太过乐观，务必及时利用金融工具对冲可能到来的卢布贬值风险。

    12月是俄罗斯公司外债偿还的高峰期，年底的传统因素，即俄罗斯公司必须偿还更高的外债额，这可能成为卢布的另一个挑战。此外，投资者将在圣诞节和新年假期前离开，更愿意将“资本停放”在较为保险的资产中。专家表示，由于这一点，卢布几乎没有机会加强其在未来一两个月内的地位。

   还有，随着美联储加息，发展中国家货币普遍走软，导致资金从发展中国家流出，如美联储12月份如市场预计的那样加息，则对卢布形成直接打压。此外，上周美国和中国代表发生口头争吵后市场情绪发生了变化。投资者尤其担心贸易冲突导致中国经济增长明显放缓：这是对卢布形成压力的另一个因素，因为它导致资金从风险资产中流出，同时也给俄罗斯的油价和能源需求带来压力。

    到12月底，花旗集团预计卢布兑美元的价格为67.9，巴克莱预计70，富国银行66。高盛分析师预计卢布汇率将接近70卢布的水平；荷兰合作银行分析师预测卢布汇率的跌幅最大：他们正在等待汇率在年底前下跌至72后反向操作。只有ING专家在等待俄罗斯货币走强;根据他们的预测，到第四季度末，美元/卢布对可能会回到65的水平。当然，从长远来看，卢布兑美元汇率会上涨。到2022年，按照高盛（Goldman Sachs）计算，卢布兑美元汇率将达到60。因为在今年年初，当石油价格与现在大致相同时，美元兑卢布汇率达到57卢布，卢布明显被低估，制裁的不确定性导致卢布被低估的程度加大。中俄资讯网财经评论（作者 姚俊文）

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